怪談

　　昨日，國務院辦公廳關於進一步加強資本市場中小投資化療副作用者合法權益保護工作的意見正式發佈，這明確將保護中小投資者作為資本市場的基石，其中多項創新舉措將給資本市場帶來新變革。
　　公司整合負債不分紅未達整改不得再融資
　　現狀:A股上市公司向來以“鐵公雞”著負債整合稱，被投資者指責只知圈錢不知回報。據統計，2001至2011年，我國上市公司現金分紅占凈利潤的比例為25.3%，而境外成熟市場通常在40%左右。2006年以來，上市公司平均年化股息率只有1%左右。由於缺乏長期穩定回報，投資者往往選擇投機來博取收益，這已經成為A股市場一大弊病。
　　措施:上市公司不履行分紅承諾的記入誠信檔案，關鍵字廣告未達整改要求不得進行再融資。對現金分紅持續穩定的公司，建立適當扶持的監管制度安排。制定差異化的分紅引導政策。研究建立“以股代息”制度，豐富股利分配方式。
　　點評:在分紅文化欠缺的背景下，以政策引導鼓勵上市公司分紅景觀設計實為必須之舉。把分紅與監管掛鉤，唯有如此，上市公司才有動力和約束力去讓投資者分享業績增長，進而逐漸形成整個市場的分紅文化，投資者才能獲得可預期的穩定收益。
　　變“用腳投票”為“用手投票”
　　現狀:雖然身為股東，但由於持股比例低，中小投資者的意見難以得到充分表達，很難行使股東權利。調查顯示，85%的中小投資者不知道有哪些權利、如何行權和維權，只有2%的中小投資者能夠讀懂上市公司披露的財務信息，近3年股東大會網絡投票股東平均參與率不到0.25%。 措施:引導上市公司股東大會全面採用網絡投票方式。上市股東大會審議影響中小投資者利益的重大事項時，對中小投資者表決應單獨計票，單獨計票結果應及時公開披露，並報送證券監管部門。
　　點評:一系列制度設計加大了中小投資者的砝碼，讓中小投資者可以充分行使股東權利，改變之前“用腳投票”的狀況，實現“用手投票”。配套以網絡投票、不設最低持股比例限制等具體舉措，中小投資者的意見將在公司治理中得到充分體現。
　　健全中小投資者民事侵權賠償救濟維權機制
　　現狀:很多內幕交易、欺詐發行等違法違規案件中，中小投資者是首當其衝的受害者。但是，由於先天的弱勢地位和制度缺失，中小投資者在自身權利受到侵犯時往往很難維權。
　　措施:優化中小投資者依法維權程序，降低維權成本，健全適應資本市場中小投資者民事侵權賠償特點的救濟維權工作機制。推動完善破產清償中保護投資者的措施。
　　點評:今年5月，在萬福生科案中，作為保薦機構的平安證券主動宣佈拿出3億元，成立“萬福生科虛假陳述事件投資者利益補償專項基金”彌補因該虛假陳述事件給股民帶來的損失。此舉創下了A股市場首個以第三方責任人為虛假陳述對股民進行民事賠償的案例。隨著相關機制的確立，中小投資者的維權渠道將更多。
　　（原標題：股市“鐵公雞”再融資難了）